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文：李华芳
出处：新京报 2006年12月

　　华尔街被投资者形象地称为绞肉机，其形象比吴敬琏比喻的中国股市好不到哪里去。能从中全身而退的，寥寥无几。所以当安迪·凯斯勒从华尔街的股市绞肉机中死里逃生之后，难免像《肖申克的救赎》中的安迪一样，感慨万千了。

　　瞬息万变的资本市场带给人的诱惑太多，比如说对一个研究分析人员来讲，可能替将要上市的公司多多美言，就能给市场造势，从中获取远高于研究费用的中介费。或者说干脆就从分析师转为承销者，摩根士丹利就是这种模式的始作俑者。凯斯勒亲身经历过这一过程，只不过他没有与奎特隆同流合污。奎特隆在瑞士信贷第一波士顿投资银行时涉嫌违规操作，遭到纽约州总检察长斯皮泽的调查，他在2003年被指控妨碍司法调查工作。

　　实际上，凯斯勒目睹的事件在中国的资本市场也在上演。凯斯勒的这本带有自传性质的书，提供了另一个透视华尔街的角度。对中国的散户而言，可能有个人的精准分析，但这一部分市场并没有发展起来，所以散户不会为研究买单。即便是在华尔街，分析师凯斯勒的客户也主要是机构投资者。

　　按照“有奶便是娘”的老话，是说你拿谁的钱就应该为谁服务。对于华尔街的分析师来说，是投资人付钱购买你的分析，因此分析必须为投资者服务，而不是其他。显然，华尔街的诱惑太多了。所以就有分析师为了额外的利益而屈从于投资银行的业务人员。投行业与分析业是分工使然，但推荐投行即将承销的股票或者即将增发的公司，是更有利可图的，因为中介费远远高于研究分析所得。所以格鲁伯曼以及奎特隆等人都心动了。而一旦你涉足这一模式，想要全身而退就非常困难了，沦为婢女的可能性倒是大大增加。

　　格鲁伯曼和奎特隆都曾经是华尔街名噪一时的分析师，是这些研究领域内的旗帜。华尔街把一个领域内排名第一的分析师称为“斧头”。作为一个分析师，斧头是最好的赞誉。而一旦脱离了独立研究，为投资者以外的人说话，那么你就会很快沦为“华尔街的一块肉”，放在砧板上任人宰割了。格鲁伯曼和奎特隆都难逃斯皮泽的调查。等待他们的是巨额罚款和铁窗生涯，这或许是“华尔街的肉”的最悲惨下场。

　　凯斯勒与上述两位关系颇为密切，并且有共事的经历，何以能出污泥而不染？其中主要的原因是凯斯勒看得清楚，一旦分析师脱离了自己独立分析的立场，那么其分析师的生涯也就到头了。实际上，凯斯勒选择了另外一条路，就是自己去做投资人。由于他的“斧头”经历，凯斯勒不同于其他的分析师，他较为关注新兴领域并且关注长期成长的公司，这一风格与巴菲特类似。凯斯勒的基金曾一度达到全美盈利率排名第四，他也从一位优秀的分析师成功转型为杰出的基金经理。

　　从分析师到投资者，凯斯勒由于自己有亲身经历，因此也更容易看穿一个分析师是不是真正基于自己的立场在表达看法。加上凯斯勒原本是在AT&T做技术的，对于行业的了解也让他个人在分析上有独到之处，转为投资人之后，对这个行业的把握也胜他人一筹。由此，他能有优异表现，并不意外了。

　　凯斯勒通过亲身经历为读者讲述了怎样坚持自己的观点，为广大投资者服务，而不是为投资银行的经营管理者服务。事实证明，在一个严格的管制体系中，坚持独立研究的最终能避免沦为婢女，而倒向投行的那些曾经炙手可热的分析师最终难逃法律的惩罚。从分析师到基金经理人，凯斯勒的传奇人生加上诙谐的文字、引人入胜的故事，让人觉得这不是一本商业书而是一本精彩的小说。翻阅本书，就像与凯斯勒一道经历了华尔街惊心动魄的资本之旅。这一旅程揭示了在华尔街的生存之道：假如不能为“斧头”，也应该避免成为“华尔街的肉”。

文：吴仕逵
出处：新京报 2006年12月

　　这是查尔斯·汉迪的自传，汉迪在管理界的声望和德鲁克一样，德鲁克写了一本妙趣横生的自传《旁观者》，汉迪这本自传的可读性，不亚于《旁观者》。尽管从地理上说，两人之间隔着大西洋，但德鲁克说自己的专业是写作，咨询只是业余爱好，汉迪也是如此，说写作是自己的生命。即使是极其老辣的写手，也会佩服汉迪新颖别致的文笔。

　　读完本书，你会更加坚信功夫在诗外的道理。这就是一流的大师，文笔很浅显，道理很受用，贴近民众。波特也是大师，30岁就写出了名著《竞争战略》。但是，波特这位战略大师与众不同，他的作品太学术化。有媒体说，如果让波特援引奇闻轶事和夸张标语，就等于要他穿着胸罩和长统袜商讨演讲一样———不可能。

　　说到管理大师，彼得斯可能是第一位的。彼得斯演讲热情四射，爆发力直追港台明星。有好事者计算过，在一次演讲中，彼得斯大师来回踱步，加起来有十公里。这也可以理解，波特是研究战略的，战略决定成败，不可以不慎，所以道貌岸然；而彼得斯是研究变革的，要求企业重新想象，求新求变，所以活力无边，逼近娱乐；而德鲁克和汉迪自称作家，对文字有发自肺腑的爱，所以介于两者之间。

　　仅从字里行间就可看出，和德鲁克一样，汉迪也是一位人道主义者。他对组织的研究颇为独到，他认为组织往往成了灵魂的牢笼。陶渊明就不愿意做官，回家隐居了，他痛恨的是封建的官僚组织。资本主义的组织也往往禁锢了人的灵魂，汉迪反对利润重于人的观点，不认同把人简化为统计数字。在他眼里，企业是推动社会进步的杠杆。

　　这些观点的形成，源于汉迪早期所受的希腊和罗马的历史教育。汉迪出身高贵，是爱尔兰的贵族，希腊罗马历史原本就是年轻贵族受教育的重要内容。人道主义者或多或少有点贵族的气质，要普度众生，要先天下之忧而忧，和儒家的思想一致。汉迪如果是位中国人的话，应该归属于新儒家。看他的传记，会发现有很多儒家的东西，只是披了一层管理的外衣。

　　在文学家看来，汉迪的自传故事少，生平也不太系统，对于特别想了解汉迪一生的人来说，确实不太过瘾。而德鲁克的《旁观者》却把自己的故事说得头头是道，来龙去脉交待得清清楚楚，用的都是白描的手法。比如，他75岁的老奶奶在车道上被车吓倒，司机要送她上医院，但她担心造成绯闻影响司机的声誉，而等待救护车来，最后因心肌梗塞而死等等。

　　虽然不刻画人物，但汉迪比德鲁克的文笔更新颖别致，常常灵光闪动，发人所不能见，更具思想家的风采。比如第一章，汉迪自己分析汉迪是谁：“这么多年以来，世界上出现了很多版本的汉迪，并不是每一个版本的汉迪都让我自豪。”很明显，这里说的是人性的多样性。“好多年都没有弄清楚自己到底应该成为什么样的人，可是比较起来，查尔斯·汉迪教授更符合我内心朦胧的设想。”这是存在主义的视角。“如今的查尔斯·汉迪是六十多岁的时候出现的，天知道将来会不会冒出新的版本来。”这是辩证法发展的观点。

　　汉迪的作品，深受他大学时期接触到的亚里士多德思想的影响，所以，汉迪的书品质坚挺：“世界会改变，但人性不会，而我书写的就是人与人之间的关系。”人生的苦恼往往是在人际关系中产生的。而汉迪认为，无论对谁，我们都是陌生人———包括自己。通过这本自传，汉迪梳理了自己的人际关系，也顺便私藏了不少超前的见解。

　　作为两份杂志的专栏作家，汉迪说：“回顾我30年的写作生涯，我发现我的书勾勒出了我心目中西方经济的商业革命的进程。”如果把自传当做小史书来看的话，汉迪的《思想者》更像司马迁的《史记》，而德鲁克的《旁观者》更像班固的《汉书》。

——关于华尔街的另类描述
文：本  力
出处：中国图书商报 2006年12月

７１年前的１９３５年春天，在缅因州岸边的小岛农场里，摩根财团将摩根银行拆分成两部分：一部分为ＪＰ摩根，继续从事传统的商业银行业务；另一部分被分离出来，成立一家完全独立的投资银行，名叫摩根士丹利。随着中国金融业的逐步开放，这个投资银行渐渐为国人所知，而摩根士丹利最有名的一位华人却在２００６年被“炒鱿鱼”了。他就是鼓吹中国房地产泡沫论而名声大噪的谢国忠，时任摩根士丹利亚太区首席经济学家。摩根士丹利亚太区总部并没有对此事件发表官方看法，谢国忠本人也拒绝谈论自己离职的具体原因。而坊间流传的版本是，谢国忠离职与他的一封被泄露的内部电邮有关，而该电邮的内容仅仅是批评亚洲某国的经济。一封并非涉密的电邮与九年的明星投资分析师生涯相比似乎不值一提，但看了一位曾在摩根士丹利亚工作过的更明星的分析师安迪·凯斯勒（Ａｎｄｙ Ｋｅｓｓｌｅｒ）的新作《华尔街的肉》，才认识到谢国忠的遭遇其实再平常不过。在安迪·凯斯勒笔下，“肉”是对华尔街的分析师们最贴切的比喻。

楚汉相争时，项羽屯兵４０万在新丰鸿门，谋士范增设计要除掉刘邦。刘邦依约赴鸿门宴，范增请项庄舞剑助兴，意图杀害刘邦。张良叫来樊哙，刘邦借上厕所的机会与樊哙商议如何逃走，樊哙说：“如今人方为刀俎，我为鱼肉，何辞为？”《华尔街的肉》描述的华尔街分析师生存状态，恰好可以用“人为刀俎，我为鱼肉”来表达。面对“鱼肉”处境，刘邦选择了“走为上”，而安迪·凯斯勒在书中也称自己是成功逃脱，此书的副标题即为“我从股市绞肉机中死里逃生”。这样看来谢国忠的离开似乎也就顺理成章。而在《华尔街的肉》中，安迪·凯斯勒的几个同样是明星分析师的朋友却没有那么幸运了，几乎都遭到牢狱之灾。

为什么会这样呢？在多数人的眼中，呼风唤雨的华尔街是个多么名利双收的地方啊。安迪·凯斯勒的这本书可谓是关于华尔街的另类描述。在他笔下，华尔街是个充满谎言的地方——这大概也是分析师们“肉”的命运的根本原因，而分析师们多半形迹可疑。他说分析师有三类，“在所负责的产业中认识业界人士；对所负责的产业有所了解；既不认识所负责的产业人士，也对产业本身一无所知”。而大多数分析师属于第三类。安迪·凯斯勒嘲讽道，当分析师根本没有任何资格条件，甚至在他看来，“猴子也能做这个工作，而有些分析师就是猴子”。安迪·凯斯勒对他的同事分析师们毫不客气，将这些“老油条”们对股票走势分析预测的避险功夫一一揭穿。其中，最完美的避险是把别的分析师的成功见解当成自己的。在安迪·凯斯勒笔下，华尔街的投资银行真是丑态百出。交易员们牛市的时候到天价的餐厅里砸钱，大吃大喝，分析师们在会议中心作乐狂欢，乃至将预备第二天给普华永道使用的会议室桌子掀翻，灯具打碎，帘子扯掉。还经常出现从业人员被捕的丑闻。

诱发谎言最根本的原因还是利益。我们回顾中国２０年来经济发展的事实，就会发现利益越丰厚的地方，谎言和骗局也就越多。受利益驱使的谎言能毁灭许多东西，包括中国的足球。在利益背后，分析师们的命运往往是“人在江湖漂，怎能不挨刀”。正如安迪·凯斯勒所说，“华尔街的每个人都是一块肉，割掉的脂肪被拿来当作保持市场润滑的机油”。在华尔街，一方面充满了各种谎言，另一方面从业人员往往被当作替死鬼。安迪·凯斯勒离开华尔街后，他的许多同事在网络泡沫破灭中变得臭名昭著。比如作者认为整个行业里最顶尖的分析师奎特隆最后被指控阴谋销毁档案文件，甚至为互联网泡沫化充当替罪羔羊，而这只因为奎特隆在一封电子邮件里写的字句和发出这封电子邮件的时机。在熊市的时候，分析师和投资银行业务人员成了罪魁祸首。

《华尔街的肉》一书对投资银行们毫不客气，称之为“华尔街那些巨大而肮脏的机构”。更确切地说，“华尔街是资本主义强盗上路行劫的用武之地”。对于这个行业，安迪·凯斯勒认为它更像娱乐业，因为投资银行不但需要用那些从来就没有灵验过的模型、分析工具来增强说辞的可信度，而且还要煞有介事地包装自己，通过打电话、拜访客户来推销自己，利用媒体来炒作自己。对于分析师甚至有一个类似音乐排行榜的“Ｉ．Ｉ．排名”，分析师们的身价与之相关，并上下波动。不知有意无意，在安迪·凯斯勒这本半自传体的书中，出现了泰森这个八十年代拳击界的明星、九十年代以搞垮巴林银行著称的里森，还有最重要的分析师明星玛丽·米克——这个在新的世纪被称为“互联网女皇”的网络分析师。“嗨，我是玛丽·米克，头一天上班，要怎样弄台个人电脑呢？”这样的情节使这本书中颇能读出一些电影《阿甘正传》的感觉。

电影《性，谎言和录像带》中，以性为主题，将人的欲望和谎言联系到一起，并通过录像带将人面对欲望的无力和自卑表现得淋漓尽致。安迪·凯斯勒的《华尔街的肉》用肉作为隐喻，展示了在华尔街这个巨大的名利场中，投资银行尤其是分析师们的生存状态。记得有位中医告诉我说，刘力红教授的《思考中医》太不厚道了，因为几乎将中医的秘密和盘托出。那么，基于同样的理由，估计安迪·凯斯勒也难免不被同行非议——当然，除非他说的也是谎言。

　　身为分析师，你必须比别人更早做出预测，而不是报导已经发生的事实。
　　每个月打一百通电话，每年至少得拜访每个客户一次。
　　一天可能有八到十场一对一的会议，再加上团体早餐、团体午餐和团体晚餐，还有舟车劳顿。
　　我发现，极少分析师永远正确，分析师的工作中比较重要的是令接触你的人留下深刻印象，股票的预测正确与否反而没那么重要。 华尔街肉场秀，你做的并不是分析师工作，你从事的是娱乐事业。
　　我们全都在超现实、荒诞不经的赌场里工作。
　　谁是你的衣食父母？是投资大众、还是各大企业？华尔街研究界的基本问题是——它不再是服务投资人，而是服务投资银行业者。
　　享誉世界的华尔街策略大师、互联网时代的传奇基金经理安迪•凯斯勒（Andy Kessler）继《操纵金钱》之后的又一本力作。
　　1985年，26岁的贝尔软件工程师安迪•凯斯勒成为潘恩•韦伯投资公司的投资分析师。在此之前，他对华尔街一无所知。而在此之后，他不但成为业内排名第二的金牌投资分析师，更进入摩根士丹利，成为科技股分析的灵魂人物。当他的老同事、老朋友在2001年的华尔街腐败风暴中纷纷落马之时，凯斯勒却早已神奇地全身而退，成为华尔街最成功的基金经理。
　　这是产业分析师现身说法，对神秘的华尔街的揭密之作：回顾自己担任投资分析师的20年生涯，安迪•凯斯勒以轻松诙谐的笔调将读者带入一个光怪陆离的华尔街世界。在这里，读者不仅能领略到华尔街的稀奇古怪、百态尽出，更能一窥华尔街传奇人物奎特隆、格鲁伯曼、米克等不为人知的另一面。
　　这更是曾经的圣杯分析师对现代金融体制病症做出的深度诊断。安迪•凯斯勒结合轰动世界的斯皮泽调查事件，对华尔街20年来的变化和目前存在的体制问题做出了入木三分的观察和分析，使读者能穿透华尔街炫目的利益光影，对这套金融机制有更透彻的了解，从而对金融的未来有更真切的把握。

　　安迪‧凯斯勒（Andy Kessler）
　　华尔街的"全明星"分析师，加州Velocity资金管理与投资公司创办人之一，美国金融市场的畅销书作家，长期为《华尔街日报》、《洛杉矶时报》、《福布斯》等知名财经媒体撰写投资专论。
　　凯斯勒原在AT&T贝尔实验室担任芯片研发程序设计师工作，80年代被挖角至潘恩•韦伯（PaineWebber）投资公司，1989年起任摩根士丹利（Morgan Stanley），任半导体产业分析师。1993年后转入风险投资行业，曾经创下当年全美盈利率第四的对冲基金，并成功规避了互联网泡沫的破灭，创造了华尔街的奇迹。

文：曹中铭
出处：中华读书报 2007年1月

　　要么成为一名"斧头"，要么就会成为一块任人宰割的"华尔街的肉"，这就是华尔街的游戏规则。安迪·凯斯勒能从股市绞肉机中死里逃生，他无疑是幸运的。其实，凯斯勒的幸运还表现在，他完成了从一名AT&T贝尔实验室的芯片程序设计师到华尔街"全明星"分析师的"蜕变"，最后又从"全明星"分析师转型为华尔街最成功的基金经理。

　　资本市场本质上是一个逐利场，其中的诱惑不言而喻。华尔街因为它的巨大影响力，导致许多人梦想挤身其中，其动力不外乎"利益"两字。用《说谎者的扑克牌》作者迈克尔·刘易斯的话说就是：利益实在太庞大、太诱人了。

　　格鲁伯曼、奎特隆、布洛杰特因为抵挡不住诱惑，最终成为纽约州总检察长斯皮泽的"座上客"。华尔街曾经让这些声名大噪的人物出尽了风头、尝足了甜头，但他们也为之付出了惨重的代价。他们均被终身禁止再次涉足证券业，面临着数百万或千余万美元罚金的处罚，像奎特隆甚至可能还有牢狱之灾。

　　《华尔街的肉》更像是凯斯勒的自传，但也让我们这些从未置身其中的人认识了华尔街的另一面。在国内被顶礼膜拜的摩根士丹利，居然做的不是服务于投资者的传统业务，相反，倒是把投资银行业务放在重中之重。华尔街分析师的服务对象从开始的投资者到后来的投资银行业务人员，不能不说是格鲁伯曼等人悲剧的缘由，凯斯勒因为看出了华尔街研究部门走向了歧路才幸运地选择离开。

　　在华尔街，为了获取更多的承销收入，投资银行业务变得饥不择食，研究部门与投行部门之间的"中国墙"形同虚设。由于服务对象的改变，许多垃圾公司也会被分析师们"包装"一番之后冠冕堂皇地上市。在上世纪末的网络股泡沫中，华尔街分析师可谓"功不可没"。套用华尔街牛仔们的一句话：拼命骑马，骑到它汗流浃背后再抛弃。网络股泡沫的最终破灭，也使纳斯达克指数从原先的辉煌跌到了谷底。如果说格鲁伯曼等人的悲剧是由于自身原因的话，那还不如说是因为华尔街的巨大诱惑更为准确。

　　成熟市场中的华尔街也会是赌场？似乎觉得有点不可思议，但却是事实，至少凯斯勒是这样认为的。因此，对于光环笼罩下的华尔街，国内投资者和投行部门没有必要将其中如摩根士丹利、瑞士信贷第一波士顿银行等大投行们奉若神明。

　　吴敬链先生也曾将A股市场比喻为"赌场"，甚至连赌场都不如，但这是由于国内市场诞生的时间不长，相关的制度缺失或缺位造成的。与华尔街不同的是，国内券商的研究部门从一开始都是为机构投资者服务的，起先是券商本身，现在则还为基金等提供研究服务。

　　国内A股市场也常常能看到华尔街的影子，在制造股市泡沫方面甚至有过之而无不及。在1999—2001年的牛市行情中，网络股泡沫凸显无遗，百元股票频频现身，市盈率高达几百倍、上千倍的竟然不在少数。捧得越高，就会摔得越重。回头看，后来的五年大熊市虽然与A股市场的制度性缺陷不无关系，但也与当初股价所隐含的巨大泡沫密不可分。

　　前不久，国内有相关媒体发起了分析师排名活动，也爆出了分析师为了排名而买票的丑闻。与华尔街的"斧头"们一样，品牌就是资本，意味着话语权和源源不断的利益。国内分析师不忙研究忙买票，只能说明我们的市场在不知不觉中已经遁入畸形。

　　而笔者更愿意将《华尔街的肉》看作一本A股市场的"警世箴言"。须知资本市场从来就不相信什么眼泪，股市绞肉机也不会同情弱者，无论是像南方证券这样的大牌券商，还是一般的中小投资者都是如此。话说回来，只要参与到这个市场当中，你就成为股市绞肉机中的一块"肉"，就像凯斯勒一样，能否从绞肉机中全身而退，只有看各人的造化了。

　　华尔街的诱惑成就了凯斯勒，也使格鲁伯曼等人声名狼藉。成也萧何，败也萧何。《华尔街的肉》似乎在向我们诉说着什么……