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　　全球最成功的投资人沃伦·巴菲特说,“投资只有两条法则－－一号法则：不要赔钱；二号法则：牢记一号法则”。一号法则解决的问题就是如何使低风险与高回报并存，让你拿着富裕的钱早日过上无忧无虑的退休生活。
　　必须照顾孩子？必须每天繁忙地工作？这一切，一号法则都已经成为想一了。它不需要你每天盯着股市大盘，只需要你每周花15分钟的时间，就可以在股市中零风险获得15％以上的回报率。一号法则是适合我们大家的投资方法。
　　《一号法则》正是以作者的亲身经历来告诉大家，他作为一个普通人可以做到的事情，任何人也都可以。

文：周年洋 出处：中国图书商报 2007年8月

很多普通百姓在牛市行情中入了股市，在大盘一路上行之时，赚钱成为一件很容易的事情，根本不知道股市还可能赔钱。但当大盘一泻千里之时，不少股票的价格被腰斩，那些轻松赚来的钱瞬间化为乌有，而且还赔掉了不少本钱。很多人开始迷惑，想寻找一条任何时候都赚钱的投资之道。

世界上任何事情都有一定之规，投资也一样。要获得投资的一定之规，最好的方式莫过于阅读。在投资的历史长河中，诞生了许多伟大的投资家，如格雷厄姆、巴菲特、索罗斯、罗杰斯等，他们之所以取得了伟大的投资成就，是因为他们悟透了投资的精髓，获得了投资之道。写这些投资大家的书汗牛充栋，对于我们这些后来者来说，要领悟投资之道，捷径就是阅读这些投资书籍。结合笔者自己的投资经验，我以为《一号法则》对一般投资者来说是最好的入门书，也是学习价值投资的最好捷径。介绍这本书给普通投资者的另外一个原因是，本书作者菲尔·汤恩是一个极为普通的人，他曾经是一个河流导游，后来接受了一号法则的投资理念，成功地把１０００美元变成了１００万美元。他的投资经验普通百姓可以效仿。

在诸多投资大家中，对普通投资者来讲，要在长期内让资产增值，追随巴菲特的投资风格是最轻松，也是唯一可能成功的道路。巴菲特在总结他成功的秘诀时说，他的老师格雷厄姆告诉他两条投资原则：第一条，永远不要亏损，第二条，记住第一条。菲尔·汤恩给巴菲特的这条原则取名叫一号法则，遵循这个法则的投资者叫一号法则投资者，实质是把不赔钱、不亏损、保本当作投资的基石。

把不亏损当作投资的目标，显示的是一号法则投资者低调看待投资盈亏的态度，看起来不会获得暴利，但是由于在长久时间里复利会显示出惊人的力量，以不赔钱作为自己投资基石的投资者，只要保持每年１０％或１５％的收益，２０年下来，就会有８到１６倍的收益。低调的态度达到的最终结果是，低风险和高收益并存。

投资要做到不赔钱，首先要树立买股票是投资企业的观念，对于一号法则投资者来说，就是低价买入出色的企业，以５毛钱的价格买入１块钱的好东西。在寻找伟大企业的过程中，要考察企业的四个Ｍ：意义（Ｍｅａｎｉｎｇ）、城壕（Ｍｏａｔ）、管理（Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ）和安全边界（Ｍａｒｇｉｎ ｏｆ Ｓａｆｅｔｙ）。所谓意义就是你要对这个企业熟悉，如果可能你愿意终生拥有它，它可能和你的生活有关，也可能和你的工作或者兴趣有关；所谓城壕就是公司的产品拥有强大的品牌，在它的行业处于数一数二的地位，如可口可乐，或者拥有特殊的专利或技术，如英特尔，或者拥有垄断的地位，可以随意加价等等；管理无疑是指公司管理层勤勉肯干，具备远大的目标，把公司当作自己终生拥有的资产，像管理自己的财产一样管理股东的财产。安全边界则是最后一个环节，但是最重要的环节，是投资者采取行动而最终能保证不亏本的准则，对于如何估值下面再具体说明。这四个Ｍ引导读者寻找优秀的企业并能以低价买进。

很显然，做一号法则投资者不如技术派简单，看看图表就可以赚钱；更不如消息派轻松，得到一个内幕消息就会赚大钱。他在投资前要花费大量的精力寻找合乎标准的公司，要对这些公司做细致的考察和财务分析。为了证实一个公司确实具有又宽又深的城壕，投资者要考察公司５个指标：投入资本回报率、销售额增长率、每股盈利增长率、股本增长率和现金增长率。最好能找到这些指标５～１０年的数据，每个项目的数据都在１０％以上的公司才是一号法则投资者钟情的对象。一号法则投资者是长期持股，至少１０年，同时希望自己的金钱至少每年有１５％的回报。对这些符合条件的公司，根据其公司未来１０年产生的现金流量进行折现，获得公司的内在价值，在有足够的安全边界时买入。如果按照这样的步骤选股，一般会稳赚不赔。

比如，股票Ａ，每股收益０．８元，近５年的增长率是２４％，平均市盈率３０倍。１０年后，每股收益大约６．４×３０＝１９２元，按照１５％的折现率，就是４８元，打一个对折就是２４元。这只股票在２４元以下买入都是安全价格。当股票到达４８元时就应该卖掉，或者公司失去了在某一个行业中数一数二的位置，或者公司管理层不再像对待自己终生拥有的资产一样看待公司时，都应该卖掉股票。

一号法则的精髓是，以５毛钱的价格买入１块钱的好东西。这在有效市场理论看来，有点天方夜谭。有效市场理论认为，公司的任何信息都会反映在股价上，绝对不会有低估的股票。但现实是，我们每个人都看到了格雷厄姆所说的“市场先生”，这位先生是一个精神躁狂患者，一会儿高兴异常给出一个离谱的高价，一会儿情绪抑郁给出一个离谱的低价。由于市场先生的存在，５毛钱买到一块钱好东西的机会，从来就没有消失过，关键是要有耐心。

只有少数人会以投资为职业和理想，大多数人都是把投资作为获得财务独立和自由的一个手段，自己的事业、自己的兴趣和爱好并不因为投资而发生改变。不会因为投资改变自己的生活节奏和生活内容，只是分配一部分时间去研究，偶尔从事交易。但是依据内幕消息和技术指标进行短线交易的人，无法从容生活，所有的生活节奏都被打乱了。

以我个人的经验来看，只有遵循一号法则，你才可以在任何时候过正常的生活，不会因为股价暴涨而担忧煮熟的鸭子飞了，更不会因为股价下跌而吓得面色铁青。不要管大盘的涨跌，利用一号法则去挖掘好股票，找到好公司，对公司做出正确的估值，在股价处于安全边界时大胆买进，能买多少就买多少，以后只花很少时间去关注公司的所有变动信息，当卖出的条件出现时，才卖出持股。

世界上没有轻松赚的钱，轻松赚的钱也会很快失掉。正如巴菲特所说：“退潮后才知道谁没有穿裤头。” 一号法则投资者的辛苦是不会白费的，虽然他很难有短时间翻番的机会，但是也避免了亏损２０％、５０％的可能。他是一只乌龟，一只蜗牛，他以缓慢的速度一步一步往上爬，经年累月，他会走出一段长长的道路，积累起令人惊讶的业绩。