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文：吴晓兵

　　但斌先生是一个理想主义者，而且是我认识的人中仅有的一个理想主义者。

　　对于当代中国人来说，理想主义属于80年代。当时的氛围，几个人可以蹲在马路牙子上一边啃西瓜一边讨论诗歌，很多人在读《约翰·克利斯朵夫》。查建英总结，和80年代有关的关键词是“激情”、“热诚”、“浪漫”、“天真”、“简单”、“真理”、“使命感”，到了90年代，则摇身一变为“现实”、“利益”、“明白”、“世故”、“精明”、“焦虑”、“喧嚣”。80年代的理想主义者们，或者向现实低头，或者变得愤世嫉俗。进入新世纪，我们已经难得再见到意气风发的理想主义者，而但斌恰恰是这样一个人。

　　他是执著的，在以波浪理论作为分析工具时，数浪从唐朝开始，从中可以一瞥他对盛世巅峰的向往；他又是幸运的，在摸索中逐渐接受了巴菲特的价值投资，作为坚持一生的信念。

　　中国人善于变通，包括我，到这一刻仍然认为不必全盘接受巴菲特，不妨做点修正。由此可见，但斌的坚持难能可贵。

　　价值投资创造的不仅仅是物质财富。索罗斯说，“金融市场不属于道德范畴，道德根本不存在于这里，因为它有自己的游戏规则。”宗教人士则以悲悯的口吻谈论“交易所里那些受诅咒的灵魂”，难道追逐财富与追求“真善美”注定歧路？幸好有价值投资，巴菲特以其投资的成功和慈善之举，让我们看到了价值投资的“真善美”：追求真理，是为“真”；将财富增值与促进资源配置相结合，是为“善”；简单、和谐，是为“美”。这也许是唯一“有道德感”的金融市场生存方式。因此，价值投资是一种信仰，坚持价值投资是一种境界。

　　面对日益抬高的估值，许多人萌生退意，而但斌却认为一个大国正在崛起，他要用坚持价值投资迎来最辉煌的时代。老实说，对此我深表怀疑，毕竟价值投资在中国还没有经历过一次相当程度的经济和股市波动的考验。在中国能否照搬巴菲特，也许还需要几十年才能下结论，但起码已经有人在尝试，仅此，就值得我们心存敬意。有时我也会想，凭借经验、知识和信息所做出的判断真的那么可靠吗？也许我们的信念才是成功的根本。

　　假如“黄金十年”的预言真的实现，我相信但斌一定是坚持到最后的极少数人之一。而且我也衷心希望他取得成功。因为，与一个理想主义者大国梦的实现相比，一个人或一群人的看对、看错，以及是否在其中赚了些钱，根本无足轻重。


　　2007年8月28日

文：姜英秋 出处：但斌的blog 2007年10月


2006年二月份的时候，栏目组在收视率当中煎熬的主编们针对市场方向不明的状况，决定搞点猛料，于是就盯上了当时还很神秘的私募基金。由我来联系采访。三集的《私募基金外传》节目历经努力后如期播出。

节目当中唯一一位隔着百叶窗接受采访的嘉宾，就是但斌。电视画面上只能看到他的“剪影”。

后来知道但斌的私募也阳光化了，再后来一些活动当中也偶尔见到他，但他的主要观点从来没有变化。业内的熟人碰到一起说到但斌，总是说“但斌还是那些老品种”。

   《时间的玫瑰》我是在拿到之后的那个晚上看完的。总的感受是两个字：难得。

    投资方面的书以翻译国外的著作最多，国内有关的著述不要说像样的，就是严肃一点的书都极少，甚至根本就没有。绝大多数我所见到的均属“炒股秘籍”，依我看连道德上的“欺诈”瑕疵都在所难免，遑论什么“致胜绝招”？  

  

《时间的玫瑰》是真正的另类玫瑰。

长期投资理念是其一。现在市场已在逐渐接受长期的价值投资理念，但这是来自长期投资效果的鼓励，还是行情的持续走好，抑或是真正领悟到了长期价值投资的奥秘？说实话，我相当的怀疑。像但斌这样知行合一，说得清做得到，肯定是另类，不信？假如再来一次大跌，甚至暴跌，市场中还会有多少但斌这样身体力行的价值投资者？看过但斌的书，可能会帮助你重新给自己一面镜子：你真的赞同价值投资理念么？

坚持价值投资是其二。但斌在书中为了强调坚持的重要性把它表述为“坚守”，这坚守不但意味着在可能的账面亏损中乐观看待甚至是看也不看，还意味着当账面出现出乎意料的盈利甚至是暴利时的应对态度，但斌的书告诉我们：价格几乎是最不重要的事，好品种应该是“非卖品”。我个人的理解和但斌一样，巴菲特比我们高出很多，但高出最多的一块就是他的关于投资时间的观念，而如果没有他的高度，你就不会像他那样看到时间的另一面。爱因斯坦眼里的时间，肯定和我们感受的时间不一样。但斌的书取名《时间的玫瑰》，可见他对时间的重视。

但斌本人的真实经历是其三。在《时间的玫瑰》中但斌披露了自己真实的投资经历。我原来打过一个比方：投资者就像是一些被空投到陌生地域的伞兵，少数人幸运地降落到了交叉路口，往哪边看都四通八达，现在一些高材生从学校直接进入专业投资机构，就属于这一种。多数人被空投到了一望无际的沼泽或原始森林中，此后的路不用说就是九死一生了。绝大多数投资者包括原来的机构投资者都是如此开局。但斌属于投资沼泽里走出来的那种。看了他得成功之前的描述，你会发现与你自己非常相像。

但斌先生已经开始资助一些贫苦的学生，包括出版《时间的玫瑰》取得的报酬，即便没有这些，在投资知识方面，《时间的玫瑰》也是一本极为难得的好书。

文：刘建位 出处：但斌的blog 2007年10月

1.寻找投资的时间玫瑰


开始只有种子没有玫瑰，

是时间把种子变成玫瑰。

时间把玫瑰变成更多的种子。

时间把更多的种子变成更多更多的玫瑰。



一个好的商业模式开始如同一个小小的种子，

穿越百年风雨长成一朵出众的企业玫瑰。

投资人用玫瑰换来更多的资本种子，

用更多的时间再来养育更多的企业玫瑰。



投资感悟如同一个小小的种子，

一生风雨长成一朵智慧的玫瑰。

学习大师智慧浇灌经验的种子，

用一生绽放自己的时间玫瑰。





更多的时间，更多的种子。

更多的种子，更多的玫瑰。

更多的玫瑰，更多更多的玫瑰。

时间把种子变成了玫瑰，

时间把玫瑰变成了满园玫瑰。





带一双眼睛到智慧的玫瑰园。

带一双眼睛慢慢欣赏 ,

带一棵心慢慢体悟，

时间如何把经验的种子变成智慧的玫瑰。



带一双眼睛到投资的玫瑰园。

带一双眼睛慢慢寻找，

带一棵心慢慢发现，

你自己投资的时间玫瑰。



2.飞翔的乌龟


2006年4 月8日，在深圳私募基金价值投资论坛上，第一次见到但斌，他的演讲"时间的玫瑰"十分精彩。回来不久又收到了他的文章："投资像孤独的乌龟与时间竞赛"，令人深思。

价值投资者，如孤独的乌龟，不盲从于投机的短期暴利诱惑，不屈从于股价短期下跌的威胁，选择了股市丛林中偏僻的一条小路，朝着价值的方向孤独前行，相信时间最终会证明一切。

我对投资的乌龟的理解，与但斌有所不同。

巴菲特说：用屁股比用脑袋赚的钱更多。

我如此理解：寻找业务一流管理一流业绩一流的卓越公司，然后长期持有，一动不动，像个乌龟，却是一个坐在价值创造飞机上的飞翔的乌龟。

人无翅膀，坐上飞机，照样会飞。

不必是商业天才，也不必是亿万富翁，选对好公司，合理价格买入股票，长期持有，如同坐上财富的飞机，业绩照样会飞的更高。

相反，像兔子一样，天天东奔西跑，频繁买进卖出，尽管跳的很欢，速度很快，但前进距离有限，想要飞却怎么样也飞不高。

这两年中国大牛市，几乎所有人的业绩都比股神赚高的多，都成了飞翔的乌龟。但是搭的飞机不同，最终飞行的距离和乘客的命运肯定也不同。

切记，会飞的乌龟一定会落下来，因为会飞的飞机一定会落下来。

但落和落不一样。

我们要防止的是那种坠落，所以要选择安全可靠的飞机。

至于正常飞行过程中正常的降落，休息一下，加加油，不必过于担心。价值投资的乌龟们不妨继续休息自己的屁股，一边欣赏一下窗边兔子们跳跃的美丽身姿。

齐白石大师说：学我者生，似我者死。

很多人想复制巴菲特，但过去50多年，没有一个人复制成功。

学习巴菲特更可能成功。我们每个人都是在学习大师过程中寻找自己的成功。

但斌努力学习巴菲特，要做一个长期投资的孤独的乌龟。可能他本人也没有想到，他变成了一个飞翔的乌龟。

但斌与钟兆民先生2004年创立东方港湾至今，短短三年多，得益于中国股市飞涨，管理资产规模飞涨，知名度也飞涨。

也许我们只是看到玫瑰绽放的短暂美丽，却忽视了从种子变成玫瑰的漫长过程。时间的玫瑰，在绽放之前，有漫长的时间，没有美丽的花瓣，只有平淡的枝叶和无数的风雨。

这本书所记载的，正是这个漫长的过程，如何把一个技术分析的狂热兔子，变成一个价值投资的执着乌龟。

投资成功的人本来就很少，能够取得成功并记录下来自己的心路历程的人更是极少。

巴菲特已经有50多年的投资经验，他也经常谈论他的投资策略，但很少透露自己的投资过程和分析细节，始终守口如瓶。

但斌的公司只有三年的短短历史，却与我们分享了大量的投资记录和投资心得，十分详实，能让很多人品出在中国实践长期投资的百般滋味，实属难得。

更难得的是，许多人写的投资心得像流水账，十分平淡，而但斌的语言非常诗意：一个孤独的乌龟，选择了一条人迹罕至的小路，穿越历史，穿越企业，穿越周期，与时间竞赛，绽放自己的生命，寻找时间的玫瑰。

许多人写的投资分析非常理性，却有些枯燥，而但斌的文字非常激扬：做技术分析用波浪理论分析中国经济史，一数就是五千年。做价值投资放眼未来，一看就是十亿年。以世界的眼光看行业，以婴儿的眼光看世界。一个快速崛起的大国，一个快速发展的市场，一群快速发展的公司，需要历史数据的理性分析，也需要放眼未来豪情万丈的远见。

在但斌用诗人一般的豪情寻找中国未来的巨无霸的过程中，他也像诗人一样，一点一滴的记录一个投资的乌龟与时间竞赛的感悟。一点一点的感悟，如同一粒粒小小的种子，慢慢在他自己心中绽开一朵朵时间的玫瑰。

写者，赠人玫瑰，手有余香。

读者，受人玫瑰，心有所悟。

巴菲特称自己的主要工作是阅读。他建议投资者一是要大量阅读公司年报等信息披露资料，二是大量阅读投资书籍，从别人的经验中提升自己的智慧。

用几个小时读一本书，如同迅速汲取别人多年积累的经验，如同吸功大法吸进别人多年的功力，太赚了。

吸功更要化功。别人成功的方法，全盘照搬，未必对你也成功。尽信书不如无书。关键不在书，而在于你的实践。正如陈云所说：不惟上，不惟书，只惟实。

别人的玫瑰，再好也是别人的，有香，也会有刺。

我们每个人注定都只能是一个孤独的投资乌龟，走自己的投资之路，寻找自己的时间玫瑰。

在漫长旅途上，期望有更多像但斌一样的有心之人，共同分享心得，分享感悟，甚至分享教训和错误，让我们所有的价值投资乌龟一起与伟大复兴的中国经济飞的更高。

文：耐心和坚持 出处：但斌的blog 2007年11月

   “玫瑰”这个词在康熙字典中指的是“彩色石头”，尤其是红色石头。从国外刚输入红色玫瑰油时，中国人不知其所由来，以为是石油的一种；所以汉语误称为“玫瑰油”，后来又由此误称其花为“玫瑰”，并流行开来。
    当初我也在网上看到但斌在第一届私募基金与价值投资论坛上的演讲，他的题目是：时间的玫瑰。前一段时间他也出了一本书《时间的玫瑰》，我迫不及待去书店买了一本，慢慢读，读完后，感觉自己的思维和思路突然跳跃了，现在把自己的一心得记录下来：

    一、人生太短暂，像玫瑰花一样，盛开随即凋落。我们要在这有限的人生里珍惜人生。希望我所做投资不要像玫瑰花一样，盛开随即凋落，希望我所作的投资能长期，就如“玫瑰” 这个词在康熙字典中指的是“彩色石头”，尤其是红色石头，我希望所作的投资由一块小石头变成一块又大又硬的大石头。

    二、作正确的投资，要选择正确的道路。经过自己的投资经历，和向著名的价值投资家学习，慢慢感悟到只有坚持价值投资才能成功，所谓价值投资之路就是选择最好的企业，在有较大安全边际的时候介入，长期持有。

    三、投资最难的是什么？但斌在书中讲投资最难的是在正确的方向上坚持。我在投资的漫长道路上感觉到坚持也是太难了，有好多事情会给我们带来各买进和卖出的冲动，我们只有煅炼自己的定力，也把自己的眼光看远一点，看得久远一点，才能坚持到最后。

    四、投资成功需要时间，不要认为今年买进，明天就会赚钱，我们要理解复利的威力，我们要变成投资的乌龟，在投资的道路上一步一个脚印慢慢前进，慢即快．少即多。

    价值投资说起来容易，但作起来很难，需要我们自己在投资的道路上自己来感悟、来提高，我们希望把投资作成玫瑰花一样好看，不希望盛开随即凋落，但愿玫瑰花永远绽放。

文：Kevin 出处：但斌的blog 2007年11月

上礼拜从网上定的书到了,我也是价值杂志的订户,当初就是看了张主编的序才买这本书

今天下午看了这本书,看了前第一章与附赠光盘,居然在怎麽样也不想继续看下去了,我想了想问题的原因

1.里面充满了巴菲特的各种事迹,这类的事情在坊间的书刊与网络文章层出不穷,我感觉有好像又是一本剪贴巴菲特的书籍,只是换成"私募基金"版的

2.里面也是充满的如贵州茅台式的佐证,坊间也是很多文章说投资贵州茅台获得多大的收益等等,虽然投资贵州茅台没错,但并没让人觉得有投资一个大家都没发现的公司,令人眼前一亮(我这些想法可能不大健康,只是看了太多自吹自擂的分析师或是投资顾问公司的文章跟电视,容易联想在一起,关键字大概是"贵州茅台")

3.上面提到如果在86年投资台湾的人寿,89年就能获得超多倍的收入,我是经历那时候大泡沫时代的人,作者应该说说89年後泡沫破裂,市场连跌十八天的无量下跌的惨况,看看现在那些暴涨的银行跟保险股的价钱,如果你在高点发现了"价值",那价值可是要人命的

总之,我只是咬了第一口,可能没有细细品味这本书的後续味道,但总觉得一个感觉,里面有些经过"价值投资"包装过的头脑发热,这个发热也可能是在股指连续大涨了四五倍以後的肯定与自我强化,更觉得买到一本要我付帐的私募基金广告本.当然,这些都可能是我看到第一章的错误反应,希望是.

PS.价值杂志会不会在某一期的好书烂书中评论此书,不知给几颗星呢？